安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 1 页，共 13 页 2010 年 10 月 掀开货币的面纱...

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安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 1 页，共 13 页 2010 年 10 月 掀开货币的面纱 之一：货币与通胀长期关系的简要回顾 高善文 1 ，温永鹏 2 ，尤宏业 3 2010 年 10 月 15 日 内容提要... Plus

安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 1 页，共 13 页 2010 年 10 月 掀开货币的面纱 之一：货币与通胀长期关系的简要回顾 高善文 1 ，温永鹏 2 ，尤宏业 3 2010 年 10 月 15 日 内容提要 货币主义一般认为在长期内货币与通胀之间存在稳定和紧密的联系；在一些 研究中，有些学者进一步认为货币供应甚至在短期内都可以提供关于经济增长和 通货膨胀的可靠预测。本系列以文献调查为基础，结合必要的经验数据，回顾和 总结了货币与通胀在长期与短期的关系以及这种关系在中国经济中的表现。本文 为此系列的第一篇文章，主要讨论了货币和通胀的长期关系。 本文研究了 1950－2009 年期间 89 个国家的货币增速与通货膨胀数据，结果 显示，总体来说通胀与货币之间在长期内确实存在相当紧密的联系。进一步的数 据处理也表明：对于较低通货膨胀水平的样本而言，这一联系的紧密程度明显减 弱；只有在较高通货膨胀水平的样本中，这一联系才比较明显。此外最近二十年 以来，货币与通胀的长期紧密联系出现显著下降；在低通货膨胀的样本内，这一 联系在统计上似乎很不显著。 1 证书编号：S1450209100292 2 证书编号：S1450110060155 3 证书编号：S1450210060002 Moins

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安信证券-Graham投资思想的量化实证-101015

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敬请参阅报告结尾处免责声明  1  金融工程研究 量化投资 T_ReportAbstract  Graham 投资思想的量化实证 报告关键点： & 根据Graham的投资思想总结出8条选股策略，在每年的5月8日，9月1日，11月1... Plus

敬请参阅报告结尾处免责声明  1  金融工程研究 量化投资 T_ReportAbstract  Graham 投资思想的量化实证 报告关键点： & 根据Graham的投资思想总结出8条选股策略，在每年的5月8日，9月1日，11月1 日在最新的季报完全公布后调仓，从2002年5月8日到2010年9月20日，Top20等 权重的组合从1000点上涨到10427. 33，年化收益率为32. 33%，信息比率为1. 04。 报告摘要： Ø 我们根据Graham在他的几本经典投资书籍里边体现出来的思想，总结出8条选股 策略，在每年的5月8日，9月1日，11月1日在最新的季报完全公布后调仓，从2002 年5月8日到2010年9月20日，Top20等权重的组合从1000点上涨到10427. 33，年 化收益率为32. 33%，信息比率为1. 04。流通市值加权的Top20组合从1000点上涨 到9118. 29,年化收益率为30. 22%，信息比率为1. 03。而同期上证综指的年化收 益率为5. 5%。 Ø 由于所选出的股票大部分情况下不超过10个，所以Top10,Top20和Top50组合的 收益相差甚微。 Ø 从2007年1月15日到2010年9月20日，中证500指数从1000点上升到2291. 99点， 而Graham20流通市值加权组合上升到5293. 65点，说明该策略的超额收益率并不 完全是小盘股效应造成的。 Ø 从2003年1月2日到2010年9月20日，深证100指数从1000点上升到4164. 95点，而 Graham20上升到10611. 37点。 Ø 从2004年8月11日到2010年9月20日，华夏大盘基金从1000点上升到11010点，而 Graham20等权重组合上升到9643. 95。每日回报率与华夏大盘每日回报率 的 Pearson相关系数为0. 25，在1%置信度下显著。从这儿可以看出该策略表现非常 出色。 Ø Top20组合月度收益率为正的占62%。Top20组合相对于上证综指的月度超额收益 率为正的占58%。 Ø Top20的季度收益率为正的占63%。相对于上证综指的季度超额收益率为正的占 63%。 Ø Top20组合大部分年份还是赢了基金平均，也赢了上证综指。从2003年到2009年 的历年平均也赢了基金平均。 金融工程主题报告  T_R Moins

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安信证券宏观研究 2010 年 10 月 第 1 页，共 14 页 自下而上看重估 ――从企业部门资产负债表看资产价格重估 高善文 1 莫倩 2 2010 年 10 月 20 日 内容提要 本文以一个标准企业资产负债表的基本构成为基础，以其主要科目的主要决... Plus

安信证券宏观研究 2010 年 10 月 第 1 页，共 14 页 自下而上看重估 ――从企业部门资产负债表看资产价格重估 高善文 1 莫倩 2 2010 年 10 月 20 日 内容提要 本文以一个标准企业资产负债表的基本构成为基础，以其主要科目的主要决 定因素为入手点，以对这些决定因素自下而上的加总主要脉络，以中国资本市场 的经验案例为对象，在适当简化的前提下，分析了在外生因素冲击导致通货膨胀 上升或投资预期回报率提高的情况下，企业资产负债表的调整过程，及其与股票 市场、国际资本流动和银行体系之间的相互作用，从而简洁和更易理解地展示了 资产重估理论的基本思想。 1 S1450209100292 2 S1450210010312 Moins

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