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研
究
专题研究
相关报告
美国 70 年代通胀的阶段和资产收益分
析
(2008.
3.
25)
[2008.
05.
08]
日本 70 年代通货膨胀的
背景原因、治理经验和资产收益
陈岚
021-38676431
chenlan7474@gtjas.
com
本报告导读:
对日本70年代通货膨胀的背景、原因和治理经验进行
阶段性分析,并对各阶段对资产收益进行了比较
摘要:
日本 70...
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美国 70 年代通胀的阶段和资产收益分
析
(2008.
3.
25)
[2008.
05.
08]
日本 70 年代通货膨胀的
背景原因、治理经验和资产收益
陈岚
021-38676431
chenlan7474@gtjas.
com
本报告导读:
对日本70年代通货膨胀的背景、原因和治理经验进行
阶段性分析,并对各阶段对资产收益进行了比较
摘要:
日本 70 年代面对的国际、国内背景和政策目标的冲突与我国
目前面临的情况十分相似:国际层面上,日本面临着 70 年代两次
石油危机引发的高油价和日元升值的压力;国内层面上,高速经
济发展背后是巨大的能源环境消耗;政策层面上,内外政策目标
的冲突,凸现了政策工具的捉襟见肘。
虽然在这些背景因素影响下,日本经济在第一次石油危机期
间表现较差,但在随后,日本经济的表现不但好过第一次石油危
机时,也好过同期美国经济的表现。
日本两次石油危机的不同表现,关键在于日本在 70 年代的两
次石油危机之间,成功的实现了一系列的转型。
在经济增长方式上,日本实现了从“贸易立国”到“科技立
国”的转变。这主要体现在产业结构轻型化,对能源的依赖度减
轻,单位 GDP 能耗减少。在政策制定思路和取向上,日本也在货
币政策、汇率制度方面经历了一系列变化:特别是,央行坚定了
货币主义的通货膨胀治理理念。
日本通胀时期资产收益各阶段有所不同,但总体而言,在通
货膨胀高企时期,黄金石油大幅度超过 CPI 的增长速度,而股票
收益表现较差;相反,温和通胀时期,股票表现较好。
我国面对的国内外经济形势与日本 70 年代十分相似,而日本
70 年代治理通胀、实施经济转型的经验表明,除了灵活运用汇率
政策实现外部平衡,用财政政策搭配货币政策实现内部平衡的目
标以外,我国应当转变经济发展方式,降低能耗,加快产业结构
升级,推动整个经济结构和经济发展方式的转型。
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